Governança ESG: A Estrutura Essencial para Desbloquear o Capital no Mercado Brasileiro

A paisagem de investimentos no Brasil passou por uma transformação sísmica. O capital, tanto nacional quanto internacional, está se realinhando rapidamente com critérios de Sustentabilidade, Governança e Responsabilidade Social (ESG). Para o empresário e o gestor financeiro brasileiro, a compreensão aprofundada do pilar "G" (Governança) não é apenas uma questão de compliance, mas sim a estratégia central para atrair investimentos de longo prazo e de baixo custo. 

O Novo Fluxo de Capital no Brasil: Grandes Números 

O movimento ESG deixou de ser uma tendência para se tornar o padrão de mercado. Globalmente, os ativos sob gestão de fundos ESG já ultrapassam a marca de US$ 35 trilhões, representando cerca de 28% do total de ativos gerenciados profissionalmente. O Brasil, como um dos principais mercados emergentes, está no epicentro dessa realocação de capital. 

No cenário doméstico, o crescimento é exponencial e inegável: 

• Crescimento de Fundos ESG: O número de fundos ESG ativos no Brasil tem apresentado um crescimento significativo. Em 2020, fundos com essa temática captaram cerca de R$ 2,5 bilhões, sendo mais da metade proveniente de fundos criados naquele ano, já em 2025, o crescimento continuou e atingiu seu ápice às vésperas da COP-30, segundo a Associação Brasileira de Mercado de Capitais (Anbima) os fundos de investimento sustentável alcançaram um patrimônio de R$ 36,8 bilhões em Junho desse ano com um aumento de 48,4% em relação a dezembro de 2024 no volume de fundos ESG. 

• Adoção Corporativa: Segundo a Amcham (Câmara Americana de Comércio), em pesquisa realizada em 2024, 71% das empresas brasileiras já adotam práticas ESG, um aumento de 24 pontos percentuais em comparação com anos anteriores. Isso demonstra que a agenda se consolidou do topo à base da pirâmide corporativa. 

• Performance e Resiliência: O ISE B3 (Índice de Sustentabilidade Empresarial) tem demonstrado que empresas com forte compromisso com a sustentabilidade apresentam, em muitos períodos, maior resiliência e retorno em comparação com o índice geral (Ibovespa). 

Este cenário prova que o capital está migrando para onde há transparência, previsibilidade e gestão de risco superior, todos atributos inerentes à boa Governança. 

Governança: O Alicerce da Confiança 

O pilar de Governança (G) é o motor que garante a efetividade dos pilares Ambiental (E) e Social (S). Sem uma estrutura de Governança robusta, qualquer iniciativa ESG corre o risco de ser percebida como greenwashing ou mera fachada. 

Para o investidor, a Governança é a garantia de que a empresa está sendo bem gerida, com foco no valor de longo prazo para todos os stakeholders. Isso se traduz em: 

Aspecto da Governança	Impacto na Atração de Investimentos
Conselho de Administração	Diversidade, independência e expertise garantem decisões estratégicas mais equilibradas e reduzem o risco de decisões míopes.
Gestão de Riscos	Estruturas formais para identificar, mitigar e reportar riscos ESG, incluindo os climáticos e sociais, oferecem maior previsibilidade ao investidor.
Remuneração e Incentivos	Alinhamento da remuneração dos executivos com metas ESG de longo prazo, sinalizando compromisso genuíno com a sustentabilidade.
Transparência e Disclosure	Publicação de relatórios anuais e de sustentabilidade auditados, seguindo padrões internacionais (como GRI ou SASB), que constroem a confiança do mercado.

A Conexão Indissociável com a Gestão Fiscal 

Neste contexto, a Gestão Fiscal emerge como um componente crítico da Governança. Uma gestão fiscal deficiente é um risco de governança de primeira ordem, capaz de anular qualquer esforço de sustentabilidade. 

A atração de investimentos exige que a empresa demonstre integridade e eficiência fiscal. Isso inclui: 

1. Redução de Contencioso: Aderência rigorosa à complexa legislação tributária brasileira, minimizando o passivo contingente e o risco de multas que impactam diretamente o fluxo de caixa e o valor da empresa. 

2. Acesso a Capital Subsidiado: O BNDES tem sido um agente ativo, oferecendo linhas de crédito com condições mais vantajosas para empresas que comprovam alinhamento ESG. A boa Governança Fiscal é o pré-requisito para acessar esse smart money e otimizar o custo de capital. 

3. Reputação e Licença para Operar: Investidores globais, cada vez mais, penalizam empresas envolvidas em escândalos fiscais ou de corrupção. A Governança Fiscal é, portanto, um ativo de reputação fundamental. 

Empresas brasileiras como a Natura (com seu histórico de relatórios integrados) e o Itaú (com forte atuação em finanças sustentáveis) demonstram como a integração da Governança aos demais pilares se traduz em liderança de mercado e atração de capital internacional. 

3 Passos Práticos para Fortalecer a Governança e Captar Investimentos 

Para transformar sua Governança em um diferencial competitivo, o gestor financeiro pode seguir estas três ações imediatas: 

• Auditoria e Assurance da Gestão Fiscal: Realize uma auditoria independente focada em riscos fiscais e compliance. Busque uma verificação externa (assurance) para validar a credibilidade dos dados fiscais e ESG reportados, elevando o nível de confiança para investidores. 

• Integração de Métricas ESG ao Board: Formalize a inclusão de metas de Governança (como diversidade no Conselho, transparência fiscal e ética) e de ESG no Contrato de Metas e na Remuneração Variável dos executivos de alto escalão. 

• Relatório Integrado com Foco em Valor: Migre do tradicional Relatório de Sustentabilidade para um Relatório Integrado que demonstre claramente como a estratégia ESG, especialmente a Governança, cria e protege o valor financeiro da empresa. Utilize métricas quantificáveis e alinhadas a frameworks globais. 

Conclusão: O Custo de Esperar 

O capital está se tornando mais exigente, e a Governança ESG é o novo idioma da atração de investimentos. O mercado brasileiro, com sua complexidade regulatória e potencial de crescimento, recompensa a disciplina e a transparência. 

O risco de inação é claro: o custo de capital aumentará para empresas percebidas como de alto risco de Governança, e as oportunidades de fomento (BNDES) e de mercado (ISE B3) serão acessadas pelos concorrentes. A Governança não é um custo de adequação, mas sim um investimento estratégico que garante a perenidade e o acesso ao futuro do capital. 

Aja agora: A próxima rodada de captação da sua empresa será decidida pela confiança que sua estrutura de Governança inspira.